随着通胀重燃投资者对日本央行扭转其“超级宽松政策”的预期，此前与央行对决时损失惨重的日债空头死灰复燃，开始大举抛售日债。

据媒体最新报道，在截至12月3日的一周内，外国投资者已经抛售了1.1万亿日元(约合80.2亿美元)的日债，而在此前一周，外国投资者抛售了451亿日元的日债。

日债收益率随之强势上行。近几日，日本10年期国债收益率屡屡突破0.25%的央行上限，截至发稿，收益率为0.247%，距离再次突破该上限仅一步之遥。另外，前端掉期数据显示，日本3个月期限的利率将在明年2月份转为正值。

通胀愈发火爆，日央行还能坚持多久？

上月末公布的数据显示，10月东京CPI创下了40年来的最高纪录，接近央行2%目标的两倍，这意味着咬定宽松的日本央行将面临重大考验。

对此，三菱UFJ Kokusai资产管理公司固定收益投资部门总经理Masayuki Koguchi表示:

由于物价上涨，有关日本央行可能改变收益率曲线控制（YCC）的猜测比以往更加强烈。

日本央行行长黑田东彦曾多次强调有必要坚持YCC政策，这也使日本央行在一众加息的央行面前显得格格不入。根据YCC政策，日本央行将短期利率引导在-0.1%，并将10年期日债收益率控制在0-0.25%的目标区间。

不过，瑞银驻伦敦策略师James Malcolm表示:

仅仅关注10年期国债收益率和YCC已经没什么意义，因为相关利率市场已经完全脱离了YCC政策。

他指出，直到今年年初，10年期掉期合约的收益率一直远不及日本国债收益率，如今已翻了一倍多，达到63个基点。

“日本央行可能在明年3月份之前调整YCC政策，”摩根大通首席日本经济学家Ayako Fujita表示，“日本央行可能会在‘春斗’(shunto)工资谈判之后做出决定，但市场可能等不到那一天。”据了解，“春斗”工资谈判在每年的3月份举行，届时日本一些蓝筹股公司会与工会会面，讨论下一财年的员工薪酬。

黑田东彦曾表示，近期日本通胀主要由成本所推动，在工资加快增长之前，政策不会改变。有市场观察人士猜测，黑田东彦可能不会在明年4月初结束任期前改变主意。

日本央行一位知名的鸽派成员、董事会成员Asahi Noguchi上周表示，如果工资和服务价格的趋势通胀超出预期，并维持在2%以上的目标水平，日本央行可能会“先发制人”，扭转货币宽松政策。

日本央行新任董事Naoki Tamura曾表示，日本央行应该研究YCC政策的利弊，该政策导致了市场错误定价，这是投机交易爆发的一大推手。

Fujita表示，日本央行可能将10年期国债收益率目标的下限从0提高至0.25%，或将目标区间扩大25个基点至0.25%-0.50%。

另外，黑田东彦最近有关退出宽松货币政策框架的讲话，主要围绕短期利率和日本央行迅速增长的资产负债表展开，这让投机者进一步有理由相信，他不再执着于YCC本身。 

但瑞银预计，宽松政策至少在未来一年内不会出现任何实质性变化。Malcolm表示：

我个人认为，1月份的会议相当热闹，因为这是黑田先生最后一次召开展望会议。（他）应该会做出一些新的展望。