说个坏消息，

 

债基又跌了！

 

昨天，十年国债ETF创了这波调整以来的新低（今天反弹了一点）。

 

 

甚至连经历过2016、2020年两次债灾的“债基之王”刘涛也没抗住，鹏华丰禄回撤了1.33%，刷新了该基金历史最大回撤记录。

 

从此以后，市场上再也没“成立超过6年，成立以来年化收益超过5%，但最大回撤不超过1%”的债基了。

 

但即便如此，刘涛依然是市场上最优秀的债券基金经理之一。

 

 

债基，包括理财产品为什么跌呢？

 

之前文章中我们说过：

 

（半年的收益，一天跌完！连债基也扛不住了？）

一是因为利率上涨，债券价格下跌。

 

这不，十年期国债收益率已经悄悄越过了11月的高点，又往上涨了一点。

 

 

二是因为估值方法选的“市值法”，每天的涨跌都反映到净值里面了。

 

 

但市场上其实也有用“摊余成本法”估值的债基，底层资产（债券）每天的涨跌并不反映到净值上。

 

比如这只，兴业稳固收益两年。

 

2015年6月成立，经历了2016、2020年，还有今年的3波债灾，但自始至终零回撤，净值曲线接近一根斜向上的“直线”。

 

 

 

01

为什么还会有“摊余成本法”估值的基金存在？

 

可能有人奇怪，

 

不是资管新规后，理财产品都净值化了吗？债券基金为什么还能用“摊余成本法”估值呢？

 

这是有政策依据的：

 

2018年4月，央行、银保监会、证监会、外管局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，第18条是这么说的：

 

符合以下条件之一的，可按照企业会计准则以摊余成本进行计量：

 

（一）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期。

 

（二）资产管理产品为封闭式产品，且所投金融资产暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值。

 

 

今年5月，财政部发布的《资产管理产品相关会计处理规定》是这么要求的：

 

资产管理产品将金融资产分类为以摊余成本计量的金融资产的，相关金融资产的合同现金流量特征必须与基本借贷安排一致。

 

 

说人话就是，

 

你可以用“摊余成本法”估值，但你这个产品必须是一个封闭的产品，而且封闭期要和底层资产的现金流量特征相匹配。

 

比如，你封闭2年，那就主要买剩余期限在2年内的债券，封闭期结束前要保证买的债券能还本付息。

 

 

所以，目前采用“摊余成本法”估值的债基主要是定开债基，只有在开放期内才能申购赎回。

 

 

02

“摊余成本法”估值的债基

 

明白了政策，我们就可以具体说用“摊余成本法”估值的债基了。

 

先说个数据，

 

目前摊余成本法估值的债基还真不少，多份额合并统计的话，也有186只。

 

其中，短债基金有8只，剩下的178只都是长债基金。

 

（1）短债基金

 

就是这8只：

 

 

这里要强调一点，“摊余成本法”估值的短债基金和我们常见的短债基金不同。

 

它的运作模式是这样的：一期一期的来，到期后退还所有资金，然后重新募集，如果募集金额达不到最低要求，那这只基金可能就暂停运作了。

 

所以，这类基金的收益数据可能是不连贯的，过去几年的收益、回撤参考意义也不大，主要是看封闭期内的收益。

 

以招商定期宝为例，

 

它历史最大回撤是20.62%，但这个数据没意义。

 

2018年底封闭期结束前，不知道怎么回事基金净值突然暴涨，等到2021年新一期开始运作时，净值又从1开始算，出现了一个大回撤。

 

 

但你看封闭期收益的话，每期都是赚钱的。

 

 

（2）长债基金

 

长债基金就比较灵活了，可以像短债基金那样，一期一期的运作，到期清退资金，重新募集。

 

也可以和正常的定开基金一样，到期不清退资金，但申购赎回要在“开放期”内进行。

 

178只“摊余成本法”估值的长债基金中有147只实现了“零回撤”，占比83%，这个比例还是蛮高的。

 

看过去1年收益的话，收益最高的是这10只：

 

 

过去1年涨了4.5%左右，成立以来的年化收益也在4.2%左右，而且都是零回撤。

 

挺吸引人的，但就是封闭期长了些，88个月、87个月、66个月，要封闭5年多，甚至7年多。

 

当然，也有封闭期短的，比如3年、1年，甚至6个月，但收益也会低很多。

 

懒猫统计了下，

 

1年封闭期的基金，过去1年平均收益在2%左右。

 

3年封闭期的基金，过去1年平均收益在2.8%左右。

 

再和债基平均水平对比下，

 

过去1年债基平均涨了2.2%，也就是说买3年以上封闭期的基金才能大概率获得超额收益。

 

 

对了，

 

虽然底层资产（债券）每天的涨跌不反应到净值上，但这并不意味着“摊余成本法”估值的债基就一定是“零回撤”。

 

除了价格涨跌，踩雷等也可能造成基金净值的回撤。

 

比如这只，在2021年3、4月份接连大跌，可能就是踩了某只债券的雷。

 

然后嘛，辛辛苦苦一年多的收益一下子败完了，第一个封闭期收益率是0%。

 

 

 

03

 

说了这么多，可能小伙伴最关心的还是现在哪些采用“摊余成本法”估值的债基在开放期内？

 

懒猫扒了下，不多，就6只：

 

 

其中，

 

广发理财年年红、民生加银家盈半年是短债基金，采用的“一期一期运作，到期清退资金，重新募集”的模式，现在正在募集资金。

 

平安乐享一年定开、中金鑫裕1年定开，虽然是长债基金，但采用的也是短债基金“一期一期运作，到期清退资金，重新募集”的模式，所以会有一个回撤。

 

以中金鑫裕1年定开为例，它今年年初暂停运作了，现在重新募集，所以出现了一个回撤，但这个回撤没意义。

 

 

前海联合淳安3年定开债券、西部利得尊逸三年定开债，采用的是“定开模式”，到期开放申购赎回，但不清退资金，成立3年以来始终零回撤。

 

  本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《连“债王”也没扛住，这只债基竟然7年“零回撤”！》